亚钾国际 (000893): 回答：答：钾肥价格降到 2000 元/吨时，公司也一定是盈利的，即使参照去年的营业成本，公司毛利率能达到 48%。这种毛利率水平超过 A 股平均毛利率水平 168%，2022 年，A 股的平均毛利率是 17.89%、创业板 24.13%、科创板最高也只有31.88%。相比较，钾肥的盈利水平非常高。因此，未来公司钾2肥发展战略不会改变。随着未来扩产至 500 万吨，公司的成本还有大幅下降的空间，当钾肥价格 2000 元/吨时，公司的净利润预计能维持在 1000 元/吨。公司采用国际和国内双循环的销售体系，单一国内价格并不具备代表性，且历史价格由于通胀、钾肥供需格局的较大变化，并不能由此简单判定未来行业的价格趋势。公司通过不断获取矿产资源储备和快速产能扩建，升级产品，协同开发非钾资源，夯实利润增长基础，并致力于通过持续创新、管理提升和规模化不断地降本增效，向规模要利润、向成本要利润、向质量要利润。1、公司钾肥项目规模化快速发展、产品升级及非钾资源的协同开发，保障利润增长的可持续性。（1）钾肥业务规模化量产增速快。公司连续快速扩建，今年产量目标力保完成 180 万吨，力争完成 200 万吨的目标，2024 年产量目标为 280-300 万吨，2027 年之前至少完成 500万吨/年产量，公司以“一年新增一个百万吨”的产量目标保障业绩可持续性增长。（2）2022 年年底，在原来 6 万吨大红颗粒钾产能基础上，公司新增 30 万吨/年项目建成投产，今年新增大红颗粒钾二期 50 万吨/年项目力争 5 月完成土建工程，进入设备安装阶段，并力争今年投产。同时公司正在研发新一代挤压造粒技术，如果研发成功，还能再新增 100 万吨的大红颗粒产能。我们认为，大红颗粒钾是未来销售主打产品，与精准施肥的理念相吻合，未来通过技术升级预计大红颗粒钾的成本也将大幅下降。（3）非钾业务协同发展。公司成立非钾事业部旨在全面挖掘老挝矿产的资源价值，包括挖掘钾盐矿伴生的溴、锂、钠、镁、铷、铯等资源的开发利用和老挝其他稀缺矿产资源的获取开发，为公司拓展新的利润增长点。其中，溴素一期项目（一3万吨产能）将力争今年上半年投产。2、公司通过快速产能扩建以规模效应实现降低成本，除此以外，还将通过下述方式进一步降本增效，保障利润稳定增长：（1）人力成本下降。公司持续优化精细化管理，与华为合作开展智慧矿山建设，逐步实现少人化、无人化矿山，并同步引入大功率机械化设备，可进一步降低人力成本。（2）原矿采掘成本下降。公司通过建立外包采矿竞争机制，并逐步搭建公司自有采矿团队，进一步降低原矿采掘成本。（3）不断以低成本获取新矿，实现采矿权摊销成本下降。公司采用产量法进行采矿权摊销，公司 35 矿采矿权每吨原矿年摊销额约 6.39 元/吨，179 矿采矿权每吨原矿年摊销额预计仅为 1.43 元/吨，48.52 矿摊销额预计可进一步降低。（4）能源成本下降。公司正在与老挝政府筹划申请煤矿事宜，未来有望通过自备电厂方式降低能源成本。

2023-04-27 00:00:00