鹏都农牧 (002505): 回答：尊敬的投资者，您好。根据您提出的问题，回复如下： 一、存货明细 2021年6月30日公司存货24.09亿元，较2020年12月31日增长10.08亿元。 从存货的种类来看，存货的增长主要是由于巴西子公司大豆存货增加所致。截止至2021年6月30日，公司大豆存货较2020年12月31日增长33万吨，大豆存货增长11.2亿人民币。 二、巴西业务季节性特点： 巴西子公司存货与当地粮食种植和收获的时间，密切相关。 巴西粮食作物的播种期是每年的9-11月（大豆）和1-3月（玉米），收割期为次年的2-3月（大豆）和当年的6-7月（玉米）。因此每年的一季度，为大豆收割期和玉米农资销售期，上半年公司主要存货为农资和大豆，与上年年末相比增加的主要是大豆存货，第四季度末公司主要存货为农资和玉米。 2021年1-6月，巴西子公司销售大豆134.3万吨，销售玉米28.1万吨，2020年12月31日的玉米存货已基本完成销售。 三、粮食贸易利润情况 （1）具体业务模式 巴西子公司主要从事大宗粮食商品（如大豆、玉米等）的贸易和农资产品分销业务，粮食贸易业务经营模式主要为从当地农户零星采购粮食后向下游粮商批量卖出粮食；农资分销的主要经营模式为将采购的农业生产资料（如种子、农药及化肥）以赊销的形式销售给农户，农资款以农户未来产出的大宗农产品或者现金进行结算，子公司将收到的大宗农产品进一步销售给四大粮商等企业获得现金回款。 农产品采购模式分三种：预设采购、现货采购和远期采购 预设采购模式通常与以物易物交易直接相关，即巴西子公司与农户在种植阶段预先设定粮食的采购数量并锁定采购价格。由于采购粮食是标准产品，满足大宗商品标准化、变现快的特点，采购目的为直接用于出售。 远期采购是指标的公司与农户约定在未来确定时点按照确定价格或定价方式和数量交付谷物的采购方式，农户承担谷物价格波动风险。根据远期采购的定价政策，分为锁价的远期采购和不锁价的远期采购。 农产品销售： 巴西子公司农产品主要销售对象为国际大型粮商，主要销售渠道包括直接出口、间接出口以及国内市场销售。巴西子公司销售的农产品是标准产品，具备大宗商品标准化、变现快的特点，粮食贸易市场是高度流通的市场，且信息透明，全球粮食贸易市场的交易价格主要参考芝加哥CBOT价格，巴西当地大宗粮食贸易市场与CBOT价格具有高度关联性。 基于上述业务模式，巴西子公司买进和卖出粮食存在时间差，由于粮食价格受各种因素影响波动较大，因此存在着商品价格风险。 （2）公司针对粮食价格风险采取了严格的套期保值措施： 一是采取现货买卖自动对冲为主加期现对冲为辅的方式对冲风险；二是设定粮食贸易风险敞口限额，每日计算风险敞口，限期纠偏，风控团队每日监控。首先，针对风险敞口的计算，公司制作了商品价格风险管理报表（头寸表），分品种（大豆、玉米、小麦）分季节（当季、下季、未来）分单位（各分支机构及仓库）分期限（库存现货与合同远期现货）每日详细计算存在价格风险的粮食敞口头寸，将现货的买进和卖出头寸轧差后计算现货净头寸。 其次，期现对冲按照期货套期保值规则严格执行，一是期货套期保值应基于对价格走势和基差走势的分析和判断，并由粮食交易部门执行粮食期货合约的买进或卖出。二是期货套期保值头寸的开立和了结应根据现货头寸的变化，并由粮食交易部门执行。三是对现货头寸和期货头寸的对冲操作以及对冲后的净头寸进行监督，从而监测和评价套期保值的有效性，并由风控部门执行。（目前每种粮食价格风险的限额为5万吨或6万吨不等，每年视情况按程序报批后再作调整）。四是对突破风险敞口限额限期纠正，一旦设定的风险敞口限额被突破，粮食交易部门将按风控政策规定的修复时限内纠正（各公司各品种的时限不一且审批权限不同，以风控政策规定为准），风控部门监督执行。 最后，公司对商品库存和粮食合同价格要按照市场价格逐日计算浮动盈亏（即盯市损益）。Fiagril根据CBOT价格以及港口出口平价价格倒推出所处的若干区域市场价格作为计算浮动盈亏的依据，Bela根据选定的若干区域市场的当地市价作为计算浮动盈亏的依据。 基于公司业务模式及风控政策，公司对粮食价格进行套期保值，风险敞口为5万吨-6万吨，在公开的粮食贸易市场上，采购和销售价格差、毛利率比较稳定。 以上套期保值业务保证公司在粮食价格大幅波动情况下，不会因为人为操作，导致公司出现利润不稳定情况。 感谢您对公司的关注，谢谢！

2021-10-22 11:05:10