乖宝宠物 (301498): 回答：答：毛利率受汇率波动、原材料价格波动、客户结构、产品结构、渠道结构等多方面因素的影响。2023 年度及 2024 年第一季度人民币对美元整体呈现贬值趋势，同时主要原材料价格较 2022 年度有所下降，另外自有品牌占比以及直销渠道占比的提升，公司2023 年度毛利率较上年同期增长了 4.19%，2024 年第一季度也实现了较大幅度的增长。虽然 2024 年第一季度公司实现了 1.38 亿的归母扣非净利润，同比增长 61.76%，但是我们预计全年的利润增长仍会在一个合理的范围内，不能简单的等同于第一季度的利润增长率。原因如下：（1）2023 年第一季度利润占全年利润的 20%，是相对较低的，2023 年全年中第一季度的汇率比是较低的，平均在 6.6 左右，2024年第一季度平均在 7 以上，根据各大机构预测下半年人民币升值可能性加大；（2）从去年年底居民消费价格指数呈缓慢增长态势，虽然 3月份出现小幅回调，下半年大宗原料价格出现上升的可能性加大；（3）公司会持续关注自有品牌的增长，会保持对自有品牌的持续投入，不排除加大对重点战略产品投入的可能性；（4）作为行业头部企业，公司会承担更多的社会责任，加大在宠物福祉以及消费者认知影响方面的投入。综上，相比较于利润，我们更关注公司的长期发展、市场占有率的提高、自有品牌的建设，所以我们认为公司 2024 年的利润增长会保持在一个合理的范围内。感谢您的关注！

2024-04-23 00:00:00