农业银行 (601288): 回答：感谢您的提问！ 近年来，包括农行在内的中国银行业估值被明显低估。近一段时间，股价虽然有所回升，从去年11月至今年3月末，A股上涨12.68%，H股上涨29.91%。截止4月27日收市，A股累计上涨23.91%，H股累计上涨35.27%。当前估值水平依然偏低，仍处于破净状态，A股市净率仅为0.54，H股市净率只有0.36，这与农行高含金量的经营业绩、高回报的分红比例、以及高质量的发展态势显然不符。 应当说，农行秉持高质量发展，致力于长期价值创造，特别是在欧美银行频频爆发危机的外部环境下，有着独特的韧性和内在价值。 一是投资价值高。尽管受到经济下行等不利因素影响，农行经营效益仍然保持稳健，显示出跨周期的韧性特征。近三年净利润平均增速6.78%，平均总资产回报率（ROAA）0.84%，加权平均净资产收益率（ROAE）11.43%。如果以3月底董事会的分红建议计算，2022年度A股分红收益率约7.6%，H股分红收益率约9.3%（H股分红收益率计算使用3月29日人民币兑港币汇率），明显超过同期国债（2022年十年期国债收益率为3%-4.5%）和理财产品（2022年理财产品平均收益率为2.09%）的收益水平。 二是发展潜力大。在政府“扩内需、促消费”的大背景下，消费将成为拉动经济增长的主动力，农行8.6亿个人客户是未来发展最坚实的基石。同时，作为服务乡村振兴的国家队、主力军，农行拥有1.26万个县域网点，19.7万个惠农通服务点，覆盖了94.1%的乡镇，有着同业无可比拟的城乡联动优势，必将受益于国家“全面推进乡村振兴”战略的全过程。特别是近年来我们扎实推动数字化转型，在大数据应用、线上金融服务体系构建、金融科技创新等方面取得了诸多重要成果，为长期稳健发展提供了新的引擎。 三是资产质量稳健向好。我行持续加强全面风险管理体系建设，不断健全风险预警、防范和处置机制，继续深化信贷管理机制和审批机制改革，加强全流程信用风险管控，推动不良生成率稳步下降，去年下降5BP至0.92%。截至一季末，不良率为1.37%，接近股改以来的最低水平（2012年为1.33%，2013年为1.22%），特别是县域资产质量目前为股改以来最优。 下一步，农行管理层将积极采取多种方式与市场主体加强沟通交流，充分吸纳各方面合理的意见建议，持续加强公司长期价值建设，为国家、社会、股东和员工创造更多价值。同时，希望投资者坚定持股信心，媒体朋友宣传好农行的投资亮点，一起携手推进银行股估值水平合理回归。 关于资产增速和分红的平衡问题，近年来，银行资产保持较快增长，主要是加大了服务实体经济力度，也取得了良好的成效。从分红来看，农行统筹平衡好服务实体经济、股东利益最大化及自身长期发展的关系，充分考虑股东可持续的即期回报要求，力求在满足监管要求的前提下，保持各利益相关方利益均衡合理。

2023-04-28 17:23:00