网友提问 :贵行近期股价表现良好,如何看中国特色估值体系在银行业上的表现?在中特估体系下,农行市值管理工作有哪些新的目标和动作?在加大服务实体经济背景下,未来如何平衡资产增长和分红之间的关系?
2023-04-28 17:18:00
农业银行 (601288): 回答:感谢您的提问!
近年来,包括农行在内的中国银行业估值被明显低估。近一段时间,股价虽然有所回升,从去年11月至今年3月末,A股上涨12.68%,H股上涨29.91%。截止4月27日收市,A股累计上涨23.91%,H股累计上涨35.27%。当前估值水平依然偏低,仍处于破净状态,A股市净率仅为0.54,H股市净率只有0.36,这与农行高含金量的经营业绩、高回报的分红比例、以及高质量的发展态势显然不符。
应当说,农行秉持高质量发展,致力于长期价值创造,特别是在欧美银行频频爆发危机的外部环境下,有着独特的韧性和内在价值。
一是投资价值高。尽管受到经济下行等不利因素影响,农行经营效益仍然保持稳健,显示出跨周期的韧性特征。近三年净利润平均增速6.78%,平均总资产回报率(ROAA)0.84%,加权平均净资产收益率(ROAE)11.43%。如果以3月底董事会的分红建议计算,2022年度A股分红收益率约7.6%,H股分红收益率约9.3%(H股分红收益率计算使用3月29日人民币兑港币汇率),明显超过同期国债(2022年十年期国债收益率为3%-4.5%)和理财产品(2022年理财产品平均收益率为2.09%)的收益水平。
二是发展潜力大。在政府“扩内需、促消费”的大背景下,消费将成为拉动经济增长的主动力,农行8.6亿个人客户是未来发展最坚实的基石。同时,作为服务乡村振兴的国家队、主力军,农行拥有1.26万个县域网点,19.7万个惠农通服务点,覆盖了94.1%的乡镇,有着同业无可比拟的城乡联动优势,必将受益于国家“全面推进乡村振兴”战略的全过程。特别是近年来我们扎实推动数字化转型,在大数据应用、线上金融服务体系构建、金融科技创新等方面取得了诸多重要成果,为长期稳健发展提供了新的引擎。
三是资产质量稳健向好。我行持续加强全面风险管理体系建设,不断健全风险预警、防范和处置机制,继续深化信贷管理机制和审批机制改革,加强全流程信用风险管控,推动不良生成率稳步下降,去年下降5BP至0.92%。截至一季末,不良率为1.37%,接近股改以来的最低水平(2012年为1.33%,2013年为1.22%),特别是县域资产质量目前为股改以来最优。
下一步,农行管理层将积极采取多种方式与市场主体加强沟通交流,充分吸纳各方面合理的意见建议,持续加强公司长期价值建设,为国家、社会、股东和员工创造更多价值。同时,希望投资者坚定持股信心,媒体朋友宣传好农行的投资亮点,一起携手推进银行股估值水平合理回归。
关于资产增速和分红的平衡问题,近年来,银行资产保持较快增长,主要是加大了服务实体经济力度,也取得了良好的成效。从分红来看,农行统筹平衡好服务实体经济、股东利益最大化及自身长期发展的关系,充分考虑股东可持续的即期回报要求,力求在满足监管要求的前提下,保持各利益相关方利益均衡合理。
2023-04-28 17:23:00