网友提问 ：请问充气床垫、头枕坐垫等产品的高毛利率是否可持续？
2021-04-20 14:29:00
浙江自然 (605080): 回答：公司充气床垫和头枕坐垫产品毛利率保持在较高水平，主要受公司的竞争优势、产品结构不断优化且不断推出新产品、原材料采购成本下降、人民币贬值等因素共同影响，如未来上述因素以及公司经营的内外部环境、业务模式等不发生剧烈变化，则公司充气床垫和头枕坐垫产品的毛利率仍将保持在较高的水平，主要影响因素如下：
1）公司在户外运动用品领域具有显著的竞争优势，为公司充气床垫、头枕坐垫相关产品毛利率相对较高的基础
公司在户外运动用品领域已精耕细作多年，已经具有较高的知名度和较强的竞争优势。公司主要竞争优势包括良好的综合供应能力优势、稳定优质的客户资源优势、研发设计能力优势、高标准的定制化生产服务优势、优异稳定的产品质量优势等。公司在长期生产经营过程中，凭借在供应生产、客户资源、研发设计、等方面的优势，得到了优质客户的认可并建立了长期稳定的合作关系。
2）户外运动用品市场发展情况良好，市场需求较大，为公司户外运动用品业务较高的毛利率水平奠定了良好的市场基础
公司向客户销售充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品。近年来，国内外户外用品市场迅速发展、市场前景广阔，为公司与主要客户的合作奠定了良好的市场基础。
一方面，发达国家户外运动发展历史悠久，文化底蕴较为深厚，户外用品行业拥有庞大的用户群体及市场基础，在欧洲和美国已经成为最大的经济产业之一。根据Statista统计数据，2019年全球户外运动用品电商市场规模为750亿美元，该规模预计在2020年将达到845亿美元，并在2020年-2024年以6.8%的速度迅速增长。
另一方面，我国户外运动用品市场也保持迅速发展。根据COCA 数据，2002年至2019年，我国户外用品市场年均零售总额增长率为29.23%，年均出货总额增长率为28.87%，增长情况良好。受未来国内社会经济发展水平进一步提升、人们对于生活品质要求进一步提高、户外运动氛围和生活习惯进一步养成等因素影响，国内户外运动用品市场依然将保持良好的发展速度，未来市场发展前景巨大。
3）2018年度-2020年度内公司不断进行产品优化，同时原材料价格变动、美元兑人民币汇率波动等因素，也对公司上述户外运动产品的毛利率水平产生影响
①公司充气床垫类产品毛利率变动情况及原因分析
2018年度-2020年度内，公司充气床垫类产品的毛利率分别为36.37%、42.04%和44.69%，毛利率水平相对较高且整体保持上升趋势。主要影响因素如下：
A、充气床垫类整体产品结构优化，毛利率相对较高的TPU类充气床垫收入占比不断上升
受客户需求扩大、TPU类充气床垫市场接受度较高、广受欢迎等因素影响，TPU类产品收入金额增长较为迅速、收入占比不断提升，2018年度-2020年度内该类产品收入金额占公司充气床垫类产品收入金额的比例55.82%、66.43%、67.65%，占比较高，其中2019年上升幅度相对较大，2019年、2020年TPU类充气床垫收入占比上升因素使得充气床垫产品毛利率分别上升4.28个百分点、0.53个百分点。
B、原材料价格下降、美元较人民币升值，以及具体产品结构优化等因素产生一定影响
一方面，2018年度-2020年度内公司与境外客户主要以美元计价结算。根据中国外汇交易中心数据，2018年、2019年美元兑人民币汇率整体呈现上升趋势且2019年上升幅度较大，对毛利率产生积极影响。
另一方面，TDI、聚酯多元醇等原材料价格下滑幅度较大，公司在价格较低时进行了一定的原材料备货，带动2019年和2020年充气床垫类产品的单位成本有所下降，对毛利率产生积极影响。2019年较2018年，公司采购TDI、聚醚多元醇、TPU粒子的采购单价分别同比下降53.15%、12.04%、11.84%；2020年较2019年，公司采购TDI、聚醚多元醇、TPU粒子的采购单价分别同比下降14.29%、1.05%和12.50%。上述原材料下降因素影响，导致2019年、2020年充气床垫类产品的单位成本有所下降，对毛利率产生积极影响。
另外，部分高毛利率型号产品销售收入占比有所上升，如AG65 TPU自动充气床、3D包边床销售收入占比上升、原毛利率相对较低的无海绵非自动充气床垫销售收入下降，也对毛利率产生积极影响。
受上述因素综合影响，公司2018年度-2020年度内充气床垫毛利率水平不断上升，保持在较高的水平。
谢谢。
1）公司在户外运动用品领域具有显著的竞争优势，为公司充气床垫、头枕坐垫相关产品毛利率相对较高的基础
公司在户外运动用品领域已精耕细作多年，已经具有较高的知名度和较强的竞争优势。公司主要竞争优势包括良好的综合供应能力优势、稳定优质的客户资源优势、研发设计能力优势、高标准的定制化生产服务优势、优异稳定的产品质量优势等。公司在长期生产经营过程中，凭借在供应生产、客户资源、研发设计、等方面的优势，得到了优质客户的认可并建立了长期稳定的合作关系。
2）户外运动用品市场发展情况良好，市场需求较大，为公司户外运动用品业务较高的毛利率水平奠定了良好的市场基础
公司向客户销售充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外运动用品。近年来，国内外户外用品市场迅速发展、市场前景广阔，为公司与主要客户的合作奠定了良好的市场基础。
一方面，发达国家户外运动发展历史悠久，文化底蕴较为深厚，户外用品行业拥有庞大的用户群体及市场基础，在欧洲和美国已经成为最大的经济产业之一。根据Statista统计数据，2019年全球户外运动用品电商市场规模为750亿美元，该规模预计在2020年将达到845亿美元，并在2020年-2024年以6.8%的速度迅速增长。
另一方面，我国户外运动用品市场也保持迅速发展。根据COCA 数据，2002年至2019年，我国户外用品市场年均零售总额增长率为29.23%，年均出货总额增长率为28.87%，增长情况良好。受未来国内社会经济发展水平进一步提升、人们对于生活品质要求进一步提高、户外运动氛围和生活习惯进一步养成等因素影响，国内户外运动用品市场依然将保持良好的发展速度，未来市场发展前景巨大。
3）2018年度-2020年度内公司不断进行产品优化，同时原材料价格变动、美元兑人民币汇率波动等因素，也对公司上述户外运动产品的毛利率水平产生影响
①公司充气床垫类产品毛利率变动情况及原因分析
2018年度-2020年度内，公司充气床垫类产品的毛利率分别为36.37%、42.04%和44.69%，毛利率水平相对较高且整体保持上升趋势。主要影响因素如下：
A、充气床垫类整体产品结构优化，毛利率相对较高的TPU类充气床垫收入占比不断上升
受客户需求扩大、TPU类充气床垫市场接受度较高、广受欢迎等因素影响，TPU类产品收入金额增长较为迅速、收入占比不断提升，2018年度-2020年度内该类产品收入金额占公司充气床垫类产品收入金额的比例55.82%、66.43%、67.65%，占比较高，其中2019年上升幅度相对较大，2019年、2020年TPU类充气床垫收入占比上升因素使得充气床垫产品毛利率分别上升4.28个百分点、0.53个百分点。
B、原材料价格下降、美元较人民币升值，以及具体产品结构优化等因素产生一定影响
一方面，2018年度-2020年度内公司与境外客户主要以美元计价结算。根据中国外汇交易中心数据，2018年、2019年美元兑人民币汇率整体呈现上升趋势且2019年上升幅度较大，对毛利率产生积极影响。
另一方面，TDI、聚酯多元醇等原材料价格下滑幅度较大，公司在价格较低时进行了一定的原材料备货，带动2019年和2020年充气床垫类产品的单位成本有所下降，对毛利率产生积极影响。2019年较2018年，公司采购TDI、聚醚多元醇、TPU粒子的采购单价分别同比下降53.15%、12.04%、11.84%；2020年较2019年，公司采购TDI、聚醚多元醇、TPU粒子的采购单价分别同比下降14.29%、1.05%和12.50%。上述原材料下降因素影响，导致2019年、2020年充气床垫类产品的单位成本有所下降，对毛利率产生积极影响。
另外，部分高毛利率型号产品销售收入占比有所上升，如AG65 TPU自动充气床、3D包边床销售收入占比上升、原毛利率相对较低的无海绵非自动充气床垫销售收入下降，也对毛利率产生积极影响。
受上述因素综合影响，公司2018年度-2020年度内充气床垫毛利率水平不断上升，保持在较高的水平。
谢谢。
2021-04-20 14:29:00