果麦文化 (301052): 回答：A：公司对于未来 5 年的毛利率上升是非常有信心的，但毛利率不可能永远上升，费用不可能永远在下降，但是图书行业有规模效应，不需要投入更多的机器设备才能够扩张，更多来自于创意和战略。果麦的“出版+互联网”战略是会真正影响和改变整个财务报表的结构，毛利率可能持续上升到 55%- 60%。在 17 、18 和 19 年毛利率略有或者是比较稳定，是因为当时还没有找到这个互联网战略，而整个渠道也就是四大网站这些大的 To B 的销售渠道话语权越来越重，在线上和线下比例越来越不均衡的情况下，平台拥有更大的话语权，所以从毛利率变动来看，过去几年公司疲于守住毛利率。但是今年公司有一个非常大的提升，因为采取了“CBC”模式，第一个 C 就是新书首发，然后通过公司的自媒体账号拥有一个独家首发期，在独家首发时能守住折扣，比如说 69 折或者全价，然后等到有一个初始流量后，也就是短视频的发酵后，会获得一个比较好销售扣产品再外溢到全网，在网上可能会看到有热搜，比如《法治的细节》，再进一步把销量扩大，整个过程中公司会从毛利率和结算折扣中有很多受益，所以说毛利率从今天的 50%可能持续上升到几年后的 60%。就毛利率的增长而言，一方面销售折扣需要增长。整个出版行业的乱象挺严重，但是公司不采取销售折扣降低的战略，要以非常公正的方式销售自己的图书，这是现在公司建立自己的“CBC”这个商业模式的初衷。因为直达 C 端的销售占比越来越高，所以这个销售的折扣也一直呈上升的趋势。费用是会不断下降的。产品的第一波初始流量是公司赋予的，但是后来会有很多推书的达人愿意主动上门找到果麦，帮公司把销量做上去，所以其实不需要采取增加人来增加销量这种方式。公司只需要把初始流量做好，那么流量就会源源源不断地涌向公司，公司不是采取人海战略，所以对于费用的持续下降有一定的信心，但是也不可能无止境地下降。公司希望在未来找到更高端的人才，果麦非常重视人力，所以在不停寻找最优秀的创意精英，也愿意承担这些成本，公司现在在做“土壤”建设，比如说职级体系或者是绩效体系建设，公司希望创意精英们能够拿到比市场高一倍两倍乃至三倍的工资，然后激励他们有更多的创意。这个过程会产生规模效应，当然也不可能是无止境的。从成本方面来讲，印制成本和版税成本是直接成本。印制成本会随着规模效益的提高和产品每次印刷量的增加而下降。另外一块成本是作者的版税。作者的版税在这几年一直处于下降趋势，果麦要打破行业为了争名作家而抬高价格所形成的恶性竞争，果麦前几年还并没有完全从这种环境中全身而退，但是现在开始公司不会打价格战哄抬物价，去抢名作家的新产品。公司支付给刚才介绍的这些新的爆款产品的版税都是非常合理的，不会参与竞价。因为公司坚信选择合作的作者一定会考虑到互惠互利。另外还有一个原因就是果麦的自研选题越来越多，自研选题一般是没有版税的，只有固定的稿费。这几个发力点使得果麦的版税成本在这一年中还有下降的空间。

2022-04-28 00:00:00