华菱精工 (603356): 回答：尊敬的投资者，您好！感谢您的关注。问题一：1）相较于风电设备行业的上市公司而言，标的公司规模较小，无论在资产总额、营业收入、经营活动现金流量等方面均无法与之在规模上比较。标的公司的资产和经营规模决定了其相关数据差于行业平均水平。2）标的公司客户多采用承兑汇票方式进行结算，公司将大部分票据进行背书转让，该部分不应作为现金流量的流入和流出，故导致公司销售产品提供劳务所收到的现金较低。3）公司客户账期较长，但供应商账期不会因公司客户账期较长而调整。2019年业务增长明显，在业务增长的情况下必然导致经营性现金净流量下降。 问题二：标的公司营业收入大幅增长，主要源于2019年国内风电行业景气度明显回升，带动行业内企业营业收入大幅增长，与风电行业整体趋势一致。营业收入增长较快导致公司应收账款增长较快。标的公司应收账款在一年以内的金额较大，占比较高，主要是由于客户的结算方式决定的；标的公司属于风电整机公司配套供应商，在与下游客户的合作中，长期合作形成的结算模式很难改变，其与风电行业整机厂家业务及结算方式不同，故标的公司2019年1-9月新增应收账款占营业收入比率高于行业平均水平具有一定合理性；公司客户主要为上海电气、明阳智慧、运达股份、远景能源等大型国有及上市公司，回款周期虽然较长，但基本按合同约定期付款，发生实际坏账较少。因公司实际经营期较短，出于谨慎性原则，选取同行业上市公司预期损失率进行计提。故应收账款坏账率远高于行业平均水平。综上所述，标的公司的营业收入质量较好。

2020-07-28 09:14:42