恒生电子 (600570): 回答：A：我们的核心能力不是预判，而是响应。响应听起来比预判容易，做起来更难。响应的前提是我们要感知和测算所有客户的需求和投入在哪个部位，结构有哪些变化，让数据说话。我们的客户群体覆盖了各个细分领域，产品布局比较全面。加上我们建立一套不依赖预判的流程体系。这样就把语文题变成了数学题，让答案更加可靠，让我们的经营成果更加确定。恒生始终聚焦财富管理和资产管理这个赛道，与中国资本市场同步成长，穿越了多个市场周期。近年，外部环境的不确定性在增加。但我们仍然对中国资本市场的长期发展充满信心。首先，市场总量层面，居民财富资产规模会继续保持增长；其次，市场结构层面，中国居民财富资产配置结构中的房地产占比较高，未来会发生迁移，金融资产是迁移的主要方向之一。显然，总量和结构两个维度都利好恒生所处的赛道，恒生的基本盘是非常稳健且可持续的。落到金融机构的科技预算及其变化节奏，大家的短期看法可能存在一些分歧，但长期来看，无论是国内头部券商、公募、银行的IT投入规模，还是恒生的营收，均与海外发达资本市场的同类机构存在数量级的差距，反映出国内资本市场的金融科技投入是不足的，还有很大的增长空间。从整个行业来看，恒生的年营收占比不到10%，还有很大的成长空间；从客户投入来看，自研和第三方产品采购占比较大，自研既取决于成本，也取决于第三方所提供的产品和服务质量是否能满足客户需求。从自研的部位来看，金融机构主要是投管、投顾、风险、数据中台等第三方产品尚不成熟、市场效率有待提高的领域。对照海外，这些自研部位都有成熟的产品相对应，市场效率最终会发挥作用。随着市场发展，金融机构财富、资管、机构业务在进一步转型，对应到我们不同的业务板块——财富经纪、资管科技、运营科技、机构服务科技等，恒生均已有领先的产品；但跟成熟市场比起来，在买方投顾、投管、风险、机构销售交易等产品方面业务占比仍比较小，有较大发展空间。同时，在不同的行业领域，券商、公募、保险、银行，尤其在银行的部位，产品差异化比较明显，定位都是不一样的，每一个行业是有它自己的特征的，对应到我们的解决方案及其产品的竞争力可以打磨。我们还有很大的空间去打造“更多一流产品”，服务更多"更加满意客户”。软件产品之外的成长空间主要在于数智化和自主创新双期叠加驱动下的“金融科技3.0”，自主创新会带来一轮所有的系统适配升级重构的机会。数智化转型则更多地强调架构和体系的升级，包括数据订阅服务和SaaS部署等。从海外的经验看，类似Aladdin、Marquee等管理资产规模数万亿美元的领先平台，我们相信国内以后也会出现。在大模型方面，我们当下的策略是“大模型，小应用”，跟随基础大模型的技术持续突破，打造行业大模型，战略中心适度前移，强化“小应用”的落地效果和场景开拓。总结起来，对于公司的长期发展前景，经过这几年不断的客户走访、市场调研和观察思考，我们越来越意识到事情其实很简单，基本盘就在这里，市场变化趋势也很明确，我们要做的就是守住“客户第一”的初心，秉持长期主义，进一步聚焦核心业务，不断提升内功，跟随市场变化。因此，能否适应变化，捕捉机会，组织能力是决定性的要素，过去两年我们我们已经初步证明了恒生具备应环境变化及时调整的能力、能打硬仗的能力。面向未来的长期发展，我们有理由更有信心。

2024-03-27 00:00:00