蓝色光标 (300058): 回答：回答：年报里已披露三大块业务的毛利率，其中出海业务是我们增长最迅猛的板块，出海业务的毛利率相比去年同期是上涨的，出海业务的毛利率在 2023 年全年 1.66%，2022 年 1.5%，增了 0.16%。出海业务未来一段时间还是红利期，会持续高增长，我们希望通过各种方法，包括 AI 的应用、鲁班等等方法进一步提升毛利率。首先，公司整体毛利率下降原因就是营销组合带来的，包括 Q1 也是这个问题，当出海业务占比越来越多，尽管出海业务单体毛利率上涨，但出海业务总的毛利率只有1.66%，所以大家可以看到综合毛利率是在下降的。第二，除了出海业务，无论是全案推广服务，还是全案广告代理毛利率都在下降，这是一个不用争辩的事实，现在国内营销环境，并不能像出海一样欣欣向荣高速增长，但是客户的预算并没有下降，只是今天客户对于预算越来越效果导向，越来越希望能干更多的事情，牺牲毛利率获得更多的收益，这是中国市场面临的没有办法的选择。对于公司来说，核心总体毛利润的增长是第一个要保障的事情，在合理的现金流投入的情况下，通过收入的增长，通过 AI 加持，控制人力资源的投入和现金的投入，哪怕毛利率略有下降，但是总体毛利能够增长，这就是我们今年要实现的目标。年报里可以看到，去年全年经营活动现金流超 6 亿，收入从 2022 年 367 亿涨到了2023 年的 526 亿，在收入大幅增长的情况下，仍然实现了超 6 亿的经营活动现金流。公司有帐期差，收入增长必然会带来现金流的承压，从今年一季度可以看到，今年一季度收入继续增长 60%，短期应收应付的账期会带来负现金流，但是全年来看还是能保持现金流的正向。2023 年收入大幅度增长一百多亿的情况下，人数不增反降，从报表也可以看到，我们的销售费用、管理费用绝对值同比 2022 年是下降的，2023 年的时候，销售费用和管理费用里还包括了 7600 万限制性股票成本。今年我们还会背负约 1.8 亿限制性股票成本。随着 AI 不断的应用，这两个费用的百分比或者绝对值，我们希望能够逐渐优化。综上所述，如果今天在现金流能支撑的情况下，结合一些新的技术，控制管理费用，我们希望通过收入的增长，消弥掉毛利率下降带来的影响，保证毛利润的增长，这是对于业务初步的分析。海外业务是我们占比最大的业务，这块业务目前毛利率比较稳定，我们认为未来还有空间，因为海外媒体的集中度没有国内那么高，包括新业务的培育，都会带来新的毛利增长空间，当然因为体量巨大，长 0.1%已经很不错了。国内业务毛利润会继续增加，即使国内业务现在已经卷的不行，媒体的高度集中，导致代理商的日子其实不好过，我们的策略也很简单，两个部分，一是通过继续保持规模的增长，保证绝对数的增长，抵消毛利率下降对我们的影响。二是通过新的技术数据，尤其 AI 的方式，给未来带来新的毛利率业务增长空间。第二个问题，公司在 AI 方面的优势：第一，战略坚决，不只是喊口号，行动快速；第二，保障性的资金投入，不会吝啬在 AI 上的相关投入，每年有相应的资金保障，不管是人、设备、数据还是业务应用，包括新模式的培育，都需要资金投入的保障。第三，全球化的优势。过去多年海外业务的培育，使公司与目前全球最领先的大模型厂商，包括微软、谷歌、Meta 都保持着非常好的合作关系，我们也与对方尝试一系列更加深入以及更加前瞻性的合作，探讨和实验新的 AI 营销模式，未来都会给公司带来更多价值。

2024-04-22 00:00:00